2020 MA-SREC尸检

可预测的MA SREC 2020年份价格波动，许多人没有预测到，成本为数百万美元

作者:Tom Michelman，高级总监兼分布式能源实践负责人;Toby Armstrong，高级分析师;以及分析师埃里克·平斯克-史密斯

出版日期:2021年12月13日

预计阅读时间:6分钟

预测2020年年份MA SREC价格:事后介绍

你可能知道，也可能不知道，可持续能源优势公司自2014年以来一直通过我们的网站对MA SREC I和SREC II市场提供公正的市场基本面分析马萨诸塞州太阳能市场研究(MA-SMS)。在我们的市场基本面分析中，我们对供应和需求进行了深入研究，以预测在每个合规年之后的交易期结束时，鉴于供需动态，价格应该如何确定。

如果你熟悉MA SREC市场，你可能会认为预测供需动态，然后从理论上推导出市场收盘价将是一件相对容易的事情，因为SREC I市场自2015年底以来一直对大量其他项目关闭，自2019年底以来SREC II计划也是如此;但我们可以告诉你，事实并非如此。当价格在交易期结束时趋于稳定时，市场往往会感到意外。例如，在2021年4月15日至6月15日期间，2020年份SREC I和SREC II的市场价格分别下跌了19%和9%。对于SREC I，这一下降代表了价格从接近ACP(最高)水平转向最低价格(实际最低)。

下面我们提供了我们的MA 2020 SREC I和MA 2020 SREC II预测的评估，然后提供有关限时优惠的信息，以便您可以从完整的机架价格列表价格中获得我们的最新预测。

MA SREC I 2020年份现货价格回顾展

如下图:

• 顶部黄色实线表示替代合规支付价格(ACP)，即理论市场价格上限。
• 底部的绿线代表了年度拍卖的净价格，可以把它想象成一个软底，一个市场很少跌破的价格。
• 黑点是(或多或少以季度为基础)MA SREC I 2020年份现货价格的平均值(与我们的预测同期，并且自2018年1月以来，在SRECs季度铸造前几天进行)。
• 虚线表示我们的市场基本面分析的低和高边界价格情况。
• 红色三角形表示2021年6月MA SREC I 2020年份的平均现货收盘价为284美元。

从黑点可以看出，从2018年10月到2021年4月，MA SREC I 2020年份葡萄酒市场在325美元至375美元之间反弹。截至2020年10月，我们所有的建模案例(4到5个，取决于市场情况)都预测，MA SREC I 2020年份的价格应该接近275美元的软底净价。事实确实如此。市场现货均价从2021年4月的351美元降至2021年6月15日收盘时的284美元左右;两个月内下跌了67美元(19%)。

一个典型的5兆瓦_直流该项目产能系数为14%，价格下降可能导致收入减少40万美元。

关于2020年MA SREC I供需动态，我们知道市场不知道什么?

虽然SREC市场的供需动态一开始看起来很简单，但银行业务的动态、下一个合规年的拍卖量、影响SREC生产的天气以及负荷增长(或减少，在2020年的情况下)，构成了一幅复杂的图。在SEA的供求和价格预测中，所有这些变量都被考虑在内。

根据我们的深入分析和预测，我们坚信2020年SREC I市场供过于求。例如，截至2020年10月，根据供需驱动因素，我们预测可用于履行2020年合规义务的SREC市场将在5%(低供应/高需求)到15%(高供应/低需求)之间过剩。截至2021年4月13日，当我们在2021年6月15日2020年vintage市场收盘前提供最后一份分析时，我们在供过于求5%至15%之间的单一水平上巩固了我们的专有预测，供过于求足以推动价格接近拍卖软盘价格。下图显示了SREC I现货价格的2020年和2021年“特写”，可以看到SREC I价格在2021年4月15日至2021年6月15日期间从表中下降。

在2021年4月13日之前，我们不知道市场在想什么，或者它是否在想。我们听说，许多负荷服务实体(lse)将大部分合规义务购买留到了过去几个月，以保持现金流。当这些作为买家的lse进入市场时，他们(或他们的经纪人)发现有大量可用的供应，结果是价格走软。那些有毅力等到最后一天的买家，得到了最低的市场价格;相反，那些坚持2020 SREC到最后一刻的发电机或投机者受到了价格不断下降的惩罚。

从2022年开始，这些动态将变得更加复杂，因为能源部(DOER)推出了新的法规，将切断很大一部分SREC I的供应，并对合规义务进行必要的调整。自2019年首次提出这些规则变化以来，SEA一直在建模这些规则变化的影响。在这些变化之上，许多小型项目面临着不再报告SREC产量的风险，届时3G将在2022年逐步淘汰，这可能会抑制供应。

MA SREC II 2020年份现货价格回顾

在下面的SREC II图表中，你可以看到上述SREC I图表所描述的市场指标。

从黑点可以看出，从2018年10月到2021年4月，MA SREC II 2020年份葡萄酒的价格在275美元至300美元之间波动。截至2020年10月，我们的估计范围如下:

• 对于低供应/高需求的情况，我们预测市场供应略微不足(这将导致价格接近ACP)。
• 对于高供给/低需求的情况，我们预测市场将供过于求，理论上会导致市场最终价格低于软底价。

截至2021年4月13日，我们所有的专有模型案例都估计供过于求，但供过于求明显低于我们同期的SREC I 2020年市场预测。

可以看到，SREC II 2020年份葡萄酒市场的平均现货价格从4月中旬的301美元降至275美元，下降了26美元(9%)。

一个典型的5兆瓦_直流该项目产能系数为14%，根据项目SREC II系数的不同，价格下降可能会导致11万至16万美元的收入下降。

为什么SREC II 2020年葡萄酒价格市场下跌，但没有我们预测的那么多?

SREC II 2020年份葡萄酒价格下降，因为2020 SREC II合规市场供过于求……真正的问题是为什么它没有像我们预测的那样下降。以下一个或多个原因可能导致我们的市场基本面预测超过了实际中看到的价格下跌，包括:

• 市场供过于求，但没有我们对2020年或未来几年的预测那么严重(例如，我们对产量或储存的SREC ii的估计可能过高，或者从未真正退役的SREC ii的数量过低)。
• 我们的价格形成算法与市场驱动因素不正确地对齐(例如，我们的隐含货币价值折扣因子可能是错误的)。
• 我们的市场基本面分析的结果是一个理论价格预测，可能会有市场摩擦(例如，市场参与者的买卖决策)，我们没有完美地解释，或者根本没有解释。
• 与此相关的是，市场可能足够集中或稀薄，以至于一个或多个市场参与者通过抑制供应来保持价格高企来行使市场权力。我们的理论市场基本面分析假设，市场已经被稀释到没有任何市场参与者能够掌握市场力量的程度。

无论如何，市场现货价格确实下降了，只是没有我们预测的那么多，这对我们的订户来说是有价值的见解，对没有订阅MA-SMS的市场参与者来说也是有价值的见解。

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请注意:我们的下一个计划(也是第一个计划)2022年MA-SMS市场基本面分析将于2022年1月13日在SREC 2021-Q3铸造前两天发布。

最后，请放心，虽然我们对SREC I市场的敏锐评估非常满意，但作为分析师，我们没有确定SREC II市场价格，这让我们感到困扰。在2022年，我们将重新审视我们的供需和价格形成模型假设和方法，以提供更好的分析和预测。